Kæmpe værditab i Peter Warnøes guldæg: 18 milliarder kroner er skåret væk

Lige før weekenden tikkede en chokerende besked ind hos de omkring 350 velhavende investorer i den danske investeringsfond Nordic Eye. Den handlede om fondens absolut mest gyldne investering: Bellabeat med hovedsæde i San Francisco. Det er et selskab, som længe har været omgærdet af mystik. For mens Bellabeat ifølge Nordic Eye er en »kæmpe succes« med en værdi på svimlende 26 milliarder kroner, er selskabet i en række artikler i Berlingske blevet afsløret i overdrivelser og usandheder. Samtidig har eksperter i ind- og udland sat alvorlige spørgsmålstegn ved den påståede succes. Fredag nåede sagen en foreløbig kulmination. For her meddelte Nordic Eye sine investorer, at værdien af Bellabeat – som sælger fitnessarmbånd – nu er blevet sænket til otte milliarder kroner. Altså et hug på 18 milliarder kroner. »Det her viser, at Nordic Eye ikke bare har været alt for optimistiske i deres vurdering af Bellabeats værdi. De har været komplet urealistiske,« siger Robert Spliid, ekstern lektor på CBS med speciale i kapitalfonde og tidligere mangeårig chef i Nykredit. Har Nordic Eye i din optik ageret useriøst? »Det kan man roligt sige. Og jeg har ondt af Nordic Eyes investorer, som formentlig føler sig taget ved næsen.« Berlingske har sendt en række spørgsmål om nedskrivningen til Nordic Eyes direktør, Anders Kaasgaard. »Generelt er værdiansættelserne af vores porteføljeselskaber baseret på sædvanlige finansielle metoder, der tager selskabernes performance og markedet i betragtning på det tidspunkt, hvor værdiansættelserne bliver udarbejdet,« svarer han i en e-mail. Berlingske har talt med en række af Nordic Eyes investorer om nedskrivningen, men ingen af dem har ønsket at udtale sig. »Miami er kun begyndelsen« Bellabeat blev stiftet i 2014 af den slovenske skulptør Urska Srsen og Sandro Mur, som er matematiker og fra Kroatien. Deres idé var at skabe et fitness- og sundhedsarmbånd, der skulle hjælpe kvinder med at følge for eksempel søvn, vandindtag og stressniveau. I 2018 købte Nordic Eye sig ind i selskabet, og værdien af hele Bellabeat var dengang omkring 400 millioner kroner. Men ifølge Nordic Eye har Bellabeat siden udviklet sig til en »fantastisk historie« med en årlig omsætning på over tre milliarder kroner, næsten fem millioner betalende brugere og samarbejder med blandt andre Audi, Netflix og superstjernen Miley Cyrus. Og den danske fond har hidtil værdisat Bellabeat til svimlende 26 milliarder kroner. En værdi, der med længder overgår C25-selskaber som Netcompany, Royal Unibrew og ISS, der alle har tusindvis af ansatte. »Bellabeat er et helt vildt selskab. Og det er en fantastisk historie for os,« sagde Nordic Eyes direktør, Anders Kaasgaard, så sent som i efteråret, da Berlingske besøgte ham på kontoret i Nyhavn. Men den seneste tid er der altså blevet sat store spørgsmålstegn ved Bellabeats succes. Selskabet kalder sig et »stolt og førende Silicon Valley-selskab«, men Berlingske har afsløret, at Bellabeats såkaldte hovedkontor i San Francisco blot er en postadresse. Og det er langtfra det eneste tilfælde, hvor de offentlige udtalelser ikke helt har harmoneret med virkeligheden. For et par år siden åbnede Bellabeat butikker i Berlin, Amsterdam og Paris. Og senere kom turen også til Miami. »Vi har længe arbejdet på projektet med at åbne vores butikker i Europa, og vi er glade for, at vi endelig også er begyndt at åbne i Amerika. Miami er kun begyndelsen på vores rejse i USA, fordi vi planlægger at åbne butikker over hele landet,« udtalte den ene af Bellabeats stiftere, Sandro Mur, i den forbindelse. Men noget gik tilsyneladende helt galt. For Berlingskes research viser, at Bellabeat i dag ikke har fysiske butikker i hverken USA, Europa eller nogen andre steder. Derudover har selskabet talt usandt om, hvor i verden det har åbnet kontorer. At Nordic Eye nu har nedskrevet værdien af Bellabeat kraftigt, kommer derfor ikke helt bag på Lars Kiertzner, statsautoriseret revisor og tidligere chefkonsulent hos revisorforeningen FSR. »Det forstærker bare indtrykket af, at det hele har været pumpet kunstigt op. Bellabeat kaldte sig et Silicon Valley-selskab, men det havde i virkeligheden hjemme i Kroatien. Der var ikke et stort hovedkontor i San Francisco fyldt med ansatte, og selskabet var alligevel ikke 26 milliarder kroner værd,« siger han. Bellabeats stiftere, Urska Srsen og Sandro Mur, har ikke ønsket at kommentere Nordic Eyes nedskrivning. Tal flyver rundt I Nordic Eyes regnskaber og kvartalsrapporter har værdien af Bellabeat som nævnt været sat til 26 milliarder kroner. Men Berlingske har tidligere afsløret, at Peter Warnøe på samme tid bag linjerne har tilbudt investorer at købe sig ind i selskabet til en værdi på blot fem milliarder kroner. Nu har Nordic Eye så selv nedskrevet værdien til otte milliarder kroner. »På under et år er Bellabeat ifølge Nordic Eye altså både 26, 8 og 5 milliarder kroner værd – afhængigt af situationen. Det er meget underligt, at man kan have tre så relativt forskellige værdier på det samme selskab på så kort tid. Og for mig tyder det på, at der er noget, der virkelig ikke hænger sammen,« siger Frederik Aakard, partner i Dansk Ejerskifte, som rådgiver om handel med virksomheder. Ifølge Berlingskes oplysninger begrunder Nordic Eye selv sin store nedskrivning af værdien i Bellabeat med, at der har været en nedgang i selskabets omsætning og tilgangen af betalende brugere. »De må have ramt et kæmpe hul på vejen, hvor forretningen nærmest er begyndt at køre baglæns. Ellers virker det voldsomt med så stor en nedskrivning,« siger Frederik Aakard. Han vurderer, at der også kan ligge noget andet bag nedskrivningen. »Det mest nærliggende er at tænke, at Nordic Eye nu har fundet ud af, at Bellabeat alligevel ikke var den store succes, som man troede.« https://www.berlingske.dk/virksomheder/kaempe-vaerditab-i-peter-warnoees-guldaeg-18-milliarder-kroner-er